21世纪经济报谈记者 闫启 北京报谈

12月16日，国务院常务会议究诘促进政府投资基金高质地发展政策举措，指出要构建科学高效的处理体系，隆起政府教导和政策性定位，按照商场化、法治化、专科化原则程序运作政府投资基金，更好做事国度发展大局。要发展壮大恒久老本、耐性老本，完善不同类型基金互异化处理机制，陈腐对社会老本产生挤出效应。要健全权责一致、激励拘谨相容的累赘机制，营造荧惑转换、优容失败的细致氛围。

本年以来，国度层面已不息出台了多项举措改善创自缢境。2024年3月，《政府责任敷陈》中提议“荧惑发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能”； 6月，国务院办公厅发布《促进创业投资高质地发展的几许政策门径》（被称为“创投十七条”），围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和处理轨制，积极撑执创业投资作念大作念强，充分证据创业投资撑执科技转换的进击作用；7月，《中共中央对于进一步全面深入考订、鼓吹中国式当代化的决定》发布，提议荧惑和程序发展天神投资、风险投资、私募股权投资，更好证据政府投资基金作用，发展耐性老本。

进入恒久老本、耐性老本时期

从2015年前后政府投资基金井喷式败露，在股权投资商场的身影活跃度不停增强，已成为国度经济发展的进击推手，在推动基础设施建筑、促进产业升级、引发商场活力等方面证据着不可替代的作用。早期政府投资基金存续期多数是“5+2”时势，合座在7年傍边。

跟着依靠房地产、出口和巨额商品驱动经济的时期一经狂放，咱们初始新质坐褥力推动转换增长的时期。发展新质坐褥力，尤其是突破性的时候发展，依赖于深厚的基础究诘、绽放的转换环境，以及高大的时候滚动能力，而这一切皆离不开永劫辰的时候积贮和老本插足。像半导体、航空航天、东谈主工智能、生物医药这些行业里每一项新时候的出现，从研发到应用，再到形成一个完好的产业链，动辄需要一二十年。过往的基金存续期限一经不再能得志当下的投资需求，蔓延基金的存续期成了政府投资基金异途同归的遴荐。

某国资平台持重东谈主暗意：“对于国有老本来说，耐性老本和盈利不但不矛盾，而且统共是不错作念到长入的。要是是真实的高质地转换投资，一定是能盈利的，何况答复水平一定会远高于那些转换性不及的投资。国有老本不行因为风险大、周期长就将这些技俩拒之门外。现时越来越多的国有老才智悟恒久投资的价值，也欢悦为之插足。”

本年9月，上海晓示组建总范畴100亿元的往日产业基金，这次100亿元由上海市财政全额出资，基金期限长达15年，还可左证情况央求蔓延3年。更早之前，2023年11月深圳市成立20亿元科技转换种子基金，在存续期限上，种子基金突破了此前5到10年的旧例，存续期蔓延为15年；本年6月，江苏省成立总范畴达500亿元的江苏省省级策略性新兴产业母基金，该基金存续期15年。其中投资期7年，退出期8年，延恒久2年。在2023年底注册老本为110亿元的广东省半导体及集成电路产业股权投资基金二期存续期更是长达17年。

不仅是新成立的投资基金将存续期限设定到15年，更早成立的也纷纷初始将存续期蔓延。不异是6月，浦东科创投资基金将基金存续期限由10年变更为12年，其中投资期限由5年变更为7年，该基金成立于2019年，首期范畴55亿元，原来狂放的投资期进行了2年蔓延。浦东科创投资基金方面暗意，此举将有助于整合运用各方上风，发掘投资契机，通过专项投资和商场化处理，升迁公司老本运作能力及后果。

容错免责机制不停完善

蔓延基金存续期仅仅耐性老本的一个方面，同期政府投资基金轨制的不停完善也辛劳冷落。由于缺少商场化激励机制与容错机制，一定程度上制约了政府投资基金执续健康发展。比如说有些政府投资基金的预算监管仍然维执政府径直投资的传统作念法，将股权看作是稳赚不赔的生意，不允许资金千里淀，只将政府投资基金年度投资开销程度与速率动作绩效窥伺尺度。对此，国常会上明确指出，“要健全权责一致、激励拘谨相容的累赘机制，营造荧惑转换、优容失败的细致氛围。”

咱们看到，不论是国度如故各地政府，在完善国有投资容错免责机制上昭彰加快。本年6月19日，国务院办公厅对于印发《促进创业投资高质地发展的几许政策门径》的奉告，对于国有投资的容错和免责机制再度重心说起。其中，辨别从国有投资作念LP和GP的角度明确指出：“优化政府出资的创业投资基金处理，考订完善基金窥伺、容错免责机制，健全绩效评价轨制”，“健全相宜创业投资行业脾性和发展轨则的国资创业投资处理体制和遵法合规累赘豁免机制，探索对国资创业投资机构按照统共基金人命周期进行窥伺”。

此外，北京、上海、广东、广西、山东、四川等多地的投资容错免责机制皆在不停完善、细化，愈加八成具体落地。比如，本年9月6日湖北省国资委发布的《湖北省国有企业容错免责事项清单（2024年版）》围绕企业科技转换的重心体式和要津界限，明确了容错免责的情形，“在种子基金、风险投资基金投资业务中，果然敷陈已知风险，因种子期、初创期企业发展存在较大不笃定性，导致投资失败，形成投资蚀本的”等门径，引发国资科技转换的关注。

中国创投委与LP投顾近期鸠合发布的《2024年国有投资机构激励与遵法免责（容错）机制调研敷陈》调研敷陈自满，朝上63%的受访机构已建树容错机制，其中近半数（48.87%）将其纳入了绩效窥伺体系。

值得一提的是，各地政府投资基金参与到股权投资商场的时辰不外十来年的时辰，而国有投资的容错、免责机制的成立是波及上至顶层预备下至具体运行机制一整套轨制的调动，要均衡到监管部门、投资机构、企业方等多方的诉求。这次，政府投资基金受国务院关注究诘，无疑将对于各部门和行业结束共鸣，将增强各方的认可感，使得完善政府投资基金出资、窥伺、容错、退出关联政策门径的可操作性升迁，同期也将使其有了明确的政策依据，减少政府投资基金的黄雀伺蝉。